天风证券：获取金禾实业买入评级，目标价位48.5元

2022-05-07天风商业银行大股东有限子公司唐婕,张峰对金禾实业进行研究成果并面世了研究成果亚太区报告《一季度业绩大幅激增，未来成长性显现出》，本亚太区报告对金禾实业得出买进评级，显然其目标同类产品为48.50元，当前股价为39.27元，预计上升度为23.5%。

金禾实业(002597)

金禾实业定为2022，年第四季度亚太区报告，2022年第四季度子公司付诸业绩18.98亿元，去年同期激增66.91%，环比激增3.95%。付诸归母净利润为4.42亿元，去年同期激增110.21%，环比升极高4.71%，其中经营者大型活动消除支票流量净额2.11亿元。按5.61亿总股本计，付诸基本上每股支出0.79元，去年同期激增113.5%。。

一季度业绩利润去年同期大幅激增

本季度业绩利润去年同期大幅激增，主要是由于当期子公司年产5000吨乙酯蔗糖项目曾达到满产状态，产销量、售价均有不同幅度提升。2022年Q1子公司销售额毛收益率为34.26%，YoY+5.28pcts，QoQ+2.28pcts；销售额净收益率23.28%，YoY+4.82pcts，QoQ-2.10pcts。

经费率持续升极高，支票流充裕公司财务稳健

子公司四费占业绩比重基本呈升极高趋势，四费率自2021年Q1的8.27%升极高至2022年Q1的5.25%。四费保证金曾达9970万元，去年同期升极高13%，其中研发经费4473万元。2022年Q1子公司投资大型活动支票净流量-5.71亿元，去年同期激增11.3%；子公司筹资大型活动支票净流量0.73亿元，去年同期升极高77.75%；经营者大型活动支票净流量2.11亿元，去年同期激增339.1%，主要系销售额商品，提供合作社收到的支票增加所致。22年Q1下回支票及等价物卡内7.01亿元，不间断4个季度下回支票及等价物卡内多曾达7亿元。本季度下回子公司资产负债率为32.9%，子公司公司财务状况极其稳健。

Q1产品价格维持极高景气下行

子公司产品价格维持极高景气下行。2022年一季度乙酯蔗糖/安赛蜜/甲基麦芽酮类/溴麦芽酮类高达含税价格分别为43.4/8.9/12.0/10.0万元/吨。除溴麦芽酮类较2021上年价显著上升，涨分别为60.18%/23.27%/6.19%/-9.52%。

化学工业+生物双平台建设，收拳才可重拳出击

子公司一方面能发挥还原化学工业零售业的总合优势，一方面积极寻求在生物酿造、还原科技领域的突破。我们显然子公司从未搭建完成的化学加生物双平台，增建了发展方向和产品科技领域，已为长期成长搭台。专利视角来看，子公司生物酿造已为多项项目储备，支出视角，子公司丰富的支票储备和良好的支票流为资本经费提供基石。

盈利比对：我们比对子公司2022/2023/2024年归母净利润分别为15.9/19.0/21.0亿元，对应EPS为2.83/3.39/3.75元，我们维持目标价格48.50元/股，维持“买进”评级。

几率提示：产品价格大幅上升；安全、节能疑虑；产品基本规划发展很低预计

商业银行之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算出来，东吴商业银行柳强研究成果员团队对该股研究成果极其深入，近三年比对准确度均值极高曾达87.91%，其比对2022亚太区归属净利润为盈利11.04亿，根据飞鹰换算的比对PE为19.93。

最新盈利比对明细如下：

该股最近90天内共有22家政府机构得出评级，买进评级18家，增持评级4家；过去90天内政府机构目标均价为51.78。商业银行之主星作价比对辅助工具显示，金禾实业（002597）好子公司评级为4主星，好价格评级为3主星，作价总合评级为3.5主星。(评级范围：1 ~ 5主星，最极高5主星)

以上内容由商业银行之主星根据面世新闻讯息整理，如有疑虑代为密切联系我们。