中信证券：食品饮料行业估值回调、把握布局机会 着重推荐伊利股份(600887.SH)等

当中国网通发布研究成果报告称，下半年至今，乳制品零食优质子公司由于对短期财务状况的忧虑等考量不间断回调。该行前面凸显过2022年地壳全面性瞩目要素都有提价Simon效益、大单品Simon的平台扩大、禽流感提升。随着市值回调，这些要素的叠加将会产生的设计事与愿违。而此次常为有条件批准新冠治疗的进口备案若直接催生国内禽流感控制，将会加速相关地壳财务状况大修。综合财务状况预估及市值水准，全面性举荐库姆股份(600887.SH)、柯达乳业(02319)、华润麦芽(00291)、烟台麦芽(600600.SH)、重庆麦芽(600132.SH)、绝味乳制品(603517.SH)。另外蓬勃发展逻辑学下举荐东鹏零食(605499.SH)，瞩目妙可蓝多(600882.SH)。

当中国网通主要论调如下：

地壳回调创造的设计事与愿违，瞩目核心要素羧酸。

下半年至今，乳制品零食地壳优质子公司成交量不间断回调，外子公司市值已经调整至禽流感前当的中央水准。而该行在年度总结报告《乳制品零食行业复盘及全面性—写给2022：仍要经常性主义，无碍顺势而为》当中凸显，2022年乳制品零食全面性瞩目要素都有提价Simon效益、大单品Simon的平台扩大、禽流感提升。随着市值的回调，这几个要素的叠加将会产生的设计事与愿违。而此次常为有条件批准新冠治疗的进口备案若直接催生国内禽流感控制，将会加速相关地壳财务状况大修。

乳制品：1翌年动销不错、奶价在此期间回落，坚信大失所望来年库姆、柯达赢利微微张力。

中秋期间白奶效益惊人催生库姆、柯达1翌年动销更佳，气态液奶以外付诸双位总共持续增长，1翌年第三场奠定翌年以外效益稳健持续增长基调。2翌年初奶价在此期间回落，增加值已经呈现0.5%的经济指标，将会支撑来年乳企毛销差提升;再考虑到库姆、柯达来年将会在此期间拉伸线下额度转用，大失所望库姆、柯达来年赢利灵活性提升、净利20%+增幅。

麦芽地壳：三阳子公司付诸第三场，中秋消费总体更佳。

中秋作为麦芽行业传统的小旺季，既有备货可能更佳。华润、烟台等三阳承传低端化战略，不间断催生当中端及以上产品分之一比提升。综合天气、行业总共据等，该行正确烟台麦芽1翌年销售额增加值持续增长当中单位总共、付诸第三场;为公司全面性，乌苏预计承传2021年的持续增长势头，2022Q1大概率付诸惊人持续增长;华润麦芽汤玛斯绿、X等产品不间断乏力，预计承传双位总共增幅。翌年以外看，该行保持行业销售额增幅前低后低的论调，期许结构升级Simon提价产生的获利提升，凸显麦芽行业低端化下的固定式机遇，举荐华润麦芽、烟台麦芽、重庆麦芽。

禽流感提升预估羧酸，举荐卤制品三阳绝味乳制品。

在禽流感提升预估下，相关地壳全面性子公司财务状况将会加速大修，主要从以下尺度把握：

1)人流趋于稳定应运而生星巴克经营方式单店Simon赢利不间断提升，举荐绝味乳制品，瞩目巴比乳制品、周黑鸭。

2)零售的平台效益提升应运而生低零售分之一比地壳石油危机度趋于稳定，举荐安井乳制品、海天味业;瞩目显B端子公司千味央厨

3)禽流感控制下其他消费情景大修，瞩目桃李面包。

不间断瞩目：提价Simon效益应运而生下的赢利张力，大单品Simon的平台扩大应运而生下的蓬勃发展表现。

1)2022年瞩目各家子公司谷物效益下降、提价传导等；也市场预估产生的财务状况张力和投资机遇。以提价为核心羧酸，举荐安琪酵母、洽洽乳制品、涪陵榨菜。

2)掘出和蓬勃发展型子公司的逻辑学兑现和；也预估可能，核心是大单品慢速放量潜力和的平台不间断扩大灵活性。举荐东鹏零食、立低乳制品;瞩目妙可蓝多、甘源乳制品、盐津铺子。

风险提醒：消费石油危机度下行;禽流感控制不及预估;提价成效不及预估;谷物价格出站。

本文来源于当中国网通研究成果微信公众号，作者：薛缘等，智通电视新闻编辑：杨万林

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