该机构加快紧缩步伐 并非是无的放矢

>意味著新泽西州仍要面临货币制度大拦遭受的利率反噬

首先，这次该机构拦势头更猛。2020年月份，面对突如其来的疫情冲击，该机构两次紧急状况降息到零利率并启动无限量窄。到本年末，该机构总负债达到8.76万亿美元，较2019年末缩减4.59万亿美元，与挂名GDP之比为38.1%，增很高18.6个微幅，而都未能源危机快速反应，七年该机构总负债缩减3.61万亿美元，与挂名GDP之比增很高19.5个微幅。

过去两年来，该机构总负债壮大1.10倍，M2快速增长41%，该机构从扩表到M2快速增长的传导效率远很高于都未。同类型，该机构总负债一月环比快速增长3.1%、M2快速增长1.4%，完全相同着CPI一月环比快速增长0.3%，后二者仍要方面性达到0.833。但由于这次M2经济总量2.69倍于都未，故仍拉很高了CPI经济总量。考虑到都未货币制度财政政策仍要常化于2019年，以重启降息和扩表为logo半途而废，故该机构货币制度超发的历史背景某种程度追溯到十多年前。自2008年初至本年末，新泽西州M2和CPI月环比经济总量的仍要方面性达0.983；M2一月环比快速增长0.6%，CPI一月环比快速增长0.2%。

其次，新泽西州国际金融商品吸收过剩商品市价的能力趋于减弱。这次商品市价飞轮的美股自2020年3年末开始止跌反弹，屡自始历史背景历年。到本年末，新泽西州欧美国家股份市值与挂名GDP之比为227.2%，较2019年末增很高68.6个微幅（较2020年月份末很高位增很高了102.9个微幅），而都未七年占比才增很高14.2个微幅。其中都，2020年月份至本年月份，该占比增很高了52.1个微幅，季原则上17.4个微幅；本年二周内至本年末增很高了16.5个微幅，季原则上5.5个微幅。由此可见，本年月份先前，国际金融商品对商品市价的吸收能力要远较弱本年二周内此后。

这完全相同着，2020年初至本年月份，该机构扩表85%，坚实货币制度缩减70%，银行制度化国际金融机构国际金融负债快速增长119%，加剧货币制度储蓄攀升24%，致使M2仅快速增长30%；M2一月环比快速增长1.8%，CPI一月环比快速增长0.2%；货币制度流通速度由2019年末的1.42次/年调低本年月份的1.13次/年，攀升了21%。所以，同都未类似于，该机构印钞无法在2020年立即显现为利率影响。

然而，本年后三个周内，该机构扩表14%，坚实货币制度缩减10%，国际金融机构国际金融负债快速增长13%，货币制度储蓄攀升1%，M2快速增长9%；M2一月环比快速增长0.9%，CPI一月环比快速增长0.6%，货币制度流通速度依靠在1.12次/年近的总体。恰恰是本年4中都旬以来，新泽西州各项利率很高效率持续“爆表”，到年末自始下过去三四十年或有数据以来的历年。

再次，意味著新泽西州国际金融负债吸收商品市价的能力或逼近临界点。一方面，虽然美股月份以来还在自始历史背景纪录，但主要是几家头部日本公司的作出贡献。本年，股票综合净负债暴跌了27%，其中都净负债则有数排名前十的科技日本公司作出贡献了114%的暴跌幅。另一方面，目前商品上频现泡沫塑料破灭中期才会用到的“疯狂投资者行为”。荷兰玫瑰花泡沫塑料巅峰初期，荷兰人年原则上收入只有150荷兰盾，但一株取名为“无论如何的奥古斯都”的玫瑰花单价却达6700荷兰盾。今天则更加登峰造极。有人一掷后年出售虚拟负债或大写字母负债，仅仅是把“破坏者游戏”中都的情景换了身元宇宙或NFT的“另有套”。而且，同伊始荷兰玫瑰花一样，大家都不是为了出售拥有人，而是为了让与借贷。

在此情形下，如果该机构不是采取用激进的秘密行动，主动刺破泡沫塑料，而是一组退出的话，或许大宗卖家作为一种至少还有使用价值同时也不缺概念（如最终产品停顿、劳动力短缺、能源承接、分野政治经济冲突等）的负债，其配置需求孕育的超级卖家周期抗腐蚀或超乎想像预期。月份1中都旬，10年期美债实际收益率负值收敛32个基点，加剧以美股为代表的风险负债市价回调，标普500净负债下跌5.3%，标普比特币净负债下跌16%，但新泽西州卖家国安局人员编制的CRB综合净负债仍上暴跌了0.8%，原油市价已暴跌破90美元/桶。当然，若该机构操作不善，加剧负债泡沫塑料破灭，则可能面临“东洋化”的挑战，陷入曾一度的通货进行改革、经济停滞（这是东洋M2和CPI曾一度方面性为负的缘故）。从这个意义上说什么，很高利率或不是货币制度窄松的若有结果。

综上，技术性货币制度分析方法框架仍可以较好地推论新泽西州的利率变动。“有钱不是万能的，没钱是万万不能的。”尽管引发此轮很高利率的缘故很多，但好在很高利率仍是货币制度自然现象，该机构还有用武之地。话说回来，如果既不能治通缩，又不能防利率，那还要央行作颇多？

任何同样都各有优劣。只是并不相同初期的主要矛盾并不相同，基于优劣权衡的财政政策取用舍相异，无法实际上的对与歪。早在2020年10中都旬，该机构主席鲍威尔在全美商业经济基金会举办活动的线上活动中都就明确表示，快速反应疫情冲击的早期收尾，财政政策打压的风险是不对称的，财政政策支持可避免遭受的风险要之比支持过少的风险，即使就此验证实际秘密行动翻倍了需，那也不会白费力气，因为经济有所发展将更快、更稳健。言下之意，为做到仍要产出缺口已准备付出利率的代价，因为通缩才是更大的敌人。

现在，该机构要想到的是如何一组丢弃商品商品市价，在退出步骤中都平衡好物价稳固与国际金融稳固的关则有。同时，要维护好央行财政政策关注度，防止利率脱锚，用到利率与利率预期的螺旋形、工资与物价上暴跌的螺旋形。英格兰银行已连续两次加息，开始为名誉教授而战。

（作者则有中都银证券全球性首席经济学家）

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