中金：该机构重新“扩表”了么？

可以从奥斯本破天荒公开的H.4.1表格中但会关于严重影响储藏负抵押转变的增量选修具体可以看显现出不难。

1)奥斯本拥有人的国抵押和MBS影响力也一直减半，说明了缩表仍在一直(拥有人银行负抵押单周增大83.2亿美元);

2)提高的选修主要在利息上，一周内提高超3000亿美元。进一步细看，主要来自Primary credit(主要银行业通过奥斯本本票车站内(discount window)偿付抵押务换取生产价格比，影响力也1483亿美元，月内90天，将近期储蓄4.75%);其他同业反对(Other credit extensions，为FDIC额度保险换取的同业反对，影响力也1428亿美元);新的另设的BTFP(影响力也119亿美元，月内一年，储蓄4.69%)。

因此，可以看显现出，从结果上说明了显现出的奥斯本负抵押负抵押表大大提高，并非从前上的QE式负抵押卖给，而是短期银行业为应付生产价格比紧绷的偿付抵押务。当然，本票车站内激增的影响力也之快甚至有约2008年，也说明了了将近期银行业生产价格比状况的紧绷。

三、BTFP与本票车站内有什么区分?

主要说明了在或多或少：

BTFP只接受奥斯本公开宾夕法尼亚州市场系统设计可卖给的银行(以外宾夕法尼亚州国抵押、行政部门银行和行政部门MBS)，本票车站内中但会一级利息借贷接受范围内更广。

BTFP以借贷纸钞收购价(Par value)，一级利息按净负抵押收购价(fair market value)。

BTFP月内最长为1年，一级利息为90天。

BTFP储蓄为1年OIS+10bp(截至2023年3翌年16日为4.7%)，一般来说储蓄;一级利息储蓄将近期为4.75%，储蓄改变后限于于不曾偿利息。

BTFP参加范围内为宾夕法尼亚州联邦保险的额度行政部门(federally insured depository institution，以外银行业、储蓄协但会、同业合作社等)，以及有资格换取本票车站内一级利息(Primary Credit)的内外国银行业在宾夕法尼亚州的分支或代理行政部门。本票车站内对有中央银行结算或非个人每星期额度的额度行政部门设立(depository institutions that maintain reservable transaction accounts or nonpersonal time deposits)，一级利息要求额度行政部门财务更佳，对没法中央银行的行政部门不设立本票车站内。

BTFP用作明细在该构想落幕1年后公开(构想暂定于2024年3翌年11日落幕)，本票车站内用作明细在利息换取2年后公开。

四、这与奥斯本QE和扩表有何并不相同?

简言之，在卖给方式为、传递方向上和严重影响方式为上都有很大并不相同，因此没法有用划等号。

不论是并不所需卖给长端国抵押和MBS的QE，还是卖给短抵押居多的“扩表”(2019年因储藏负抵押过低而在2019年10翌年开启)，都是奥斯本并不所需卖给并拥有人负抵押，没法月内，且通过二级宾夕法尼亚州市场来换取生产价格比并压低贷款价格比。

对比之下，本票车站内或者BTFP都是短期偿付抵押务，并非奥斯本并不所需拥有人负抵押，因此有月内、而且是给银行业换取生产价格比。但是，在将近期状况下，可以预想的是，银行业大均值但会更为严肃的对待负抵押负抵押表和同业扩充，因此担心银行业或较易据此想到大影响力也的同业相关联，将这一部分生产价格比传递显现出来。

因此信息化看，此次奥斯本负抵押负抵押表的大大扩充有几点含义：1)银行业的生产价格比的确更为紧绷(但庆幸的是奥斯本也想到了及时应付，接下来瞩目短期生产价格比指标能否企稳回落);2)没法并不所需与卖给负抵押的QE划等号，甚至短期银行业的严肃行为还似乎抑制同业扩充与相关联;3)将近期宾夕法尼亚州市场对于更远端的降息预期计入较多(除非系统性可能性进一步新的增)，3翌年FOMC仍不除去加息25bp，但短期的生产价格比供给是必要的。

本文校订自新浪政府部门号“中但会金策略”，译者：清华大学化学系 李雨婕，智通时事新的闻撰稿人：李佛。

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