华泰期货TA日报20220408：终端损耗延续下滑，然而PTA加工费快速上升

一、PX无舆论压力

（1）浙炼制一条200万吨3上半年开始装配，浙炼制总体承受降至55%-60%。海南炼化66万吨3.15折返装配2个年初，青岛丽东100万吨3.25至4上半年装配。亚太地区PX4年初无累库舆论压力，供给并不一定水平仍不高，汽油M-重整盈余仍好于芳烃M-重整盈余，三苯抽提最大限度极少，PX实质性提负空间极少。亚太地区PX平衡表考虑到4年初供给走平，无累库舆论压力，PX加工费考虑到坚挺。

二、PTA装配仍之外，加工费快速责难

（1）亚东炼制75万吨4.6折返、四川能投100万吨4.7折返均复工待定；恒力1#220万吨方案4.15方案装配。（2）中泰120万吨装配至4年初中。福化450万吨3上半年实质性降负至5成，恒力炼制(600346)250万吨3.10还清装配20天，盛虹150万吨装置3.15装配至5年初，英相扑125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。4年初PTA装配之外均还清或多或少下，萨多韦减产加剧尼龙产量变小或多或少下，4年初推估TA仍维持中等幅度考虑到，但关切加工费责难后的装配还清程度。同样关切尼龙的降负程度。

三、终端其后降负，尼龙动工开始下降

（1）湖州织机承受42%（-18%），湖州加弹承受70%（-12%），终端其后降负，一方面是疫情影响运输不畅，另一方面是订单偏弱，对萨多韦无再供给意愿。（2）本周尼龙动工89.9%（-1.9%）开始还清回落。

策略（1）谨慎看多。PX加工费Lua空间极少，PTA仍有去库考虑到。（2）跨期套利：多05空09。

风险：石油价格随之涨落，汽油溢价对PX的分流程度，PTA化工厂装配还清的可能，尼龙承受早期降负的还清力度。