民生股票：给予金徽酒买入评级

2022-03-02而政府证券控股权有限的公司李啸,王言海对金徽酒(603919)入行研究课题并公布了报告书《的公司高度：地区扩展到+构造降为级，重启持续发展原先征程》，本报告对金徽酒所述转手估价，也就是说跌幅为33.87元。

金徽酒(603919)

岷县上曾名酒龙头，华谊兄弟接掌赋能持续发展。金徽酒源自西汉，盛于唐宋徽宗，的公司为平凉省市名茶龙头的企业。以“只有窑香，没泥味”为第三部产品适配，第三部产品主要涵盖百元所列（“世纪金徽三五星、二五星”等）、100-300元（“含蓄金徽”、“意念”第三部）、300-500元（“金徽最迟”第三部）多同类产品带。2020年华谊兄弟该集团通过旗下豫园控股权(600655)控股接掌的公司，重启全原先持续发展小故事。

立足平凉，反败为胜西南方，遥望淮海。1）平凉名茶零售商共约60-70亿元，金徽酒“一超多强”：2020年的公司平凉省市市产值共约24%，胜过红川、河岸等酒企，的公司以岷县及兰州邻近为框架零售商，省会零售商重点主体设计高档最迟酒，以期在全省形成带起作用；推行“高度分销+大客户运营”双轮特别设计的行销方式为在，通过金网建筑工程搭成渠道壁垒，加速主体设计平凉西部、天水零售商，省市龙头地位稳固。2）坚决西南方战略，反败为胜环状平凉零售商：环状平凉五省包括青海、原先疆、呼伦贝尔、陕西、甘肃，地区西凤酒并列第一，伊力特(600197)、金徽酒、天佑德酒等各有地基零售商。的公司省市外第三部产品替代性，“意念”第三部主打100-300元折扣降为级同类产品，最迟第三部主体设计次中端，行销按“一地一策”执行方式为在，打造出样板零售商及“框架店外”，以“催生资源、精确行销、做不对称”方式为充分利用不对称市场竞争，逐步打开西南方零售商。3）淮海零售商：借力华谊兄弟，遥望淮海：华谊兄弟接掌后，的公司为该集团内部提供者定制酒，借力团购资源，充分利用了淮海零售商“零”的突破，2021年10月的公司成立江苏和上海贩售分的公司，为将会持续发展坚实良好基础。

悠久第三部产品优良高品质，第三部产品构造长时间降为级。2016-2020年平凉人均收入累计增强38.62%，名茶折扣边缘化同类产品由百元所列向100-300元增强。的公司金徽第三部产品上曾悠久，华谊兄弟接掌后，通过“名酒入名企”等活动入一步提高第三部产品知名度，库存基酒共约3.7万千降为安全及优良高品质，充分受益折扣降为级，100-300元同类产品带含蓄第三部近几年持续发展势头正盛，次中端的最迟第三部亦有亮眼平庸，2016-2020年的公司名茶主体销量平稳下吨价增强48.28%，第三部产品构造长时间降为级。

剑指30亿，完善激励机制展示出的企业充满活力。的公司2019年制定高管、核心人物职工、经销商共同完成直接参与的股份著手，充分适配管理者层、框架职工、经销商利益，同年公布《金徽酒五年持续发展规划纲要》，目标2023年充分利用营业额30亿元，利润6亿元；华谊兄弟接掌后，保持职员及经营目标保持稳定，可用管理者经验，的企业持续发展动能充足。

投资促请：我们届时的公司21-23年归母营业收入分别为4.12、5.53、6.96亿元，上年增长24.2%、34.4%、25.9%；EPS分别为0.81元、1.09元、1.37元，也就是说跌幅对应PE为42、31、25倍。的公司地区扩展到稳步后退，第三部产品构造增强长时间持续发展路径清晰，华谊兄弟赋能带来全原先持续发展机遇，简介可比地区龙头的公司估值，确保“中选”估价。

风险若有：SARS反复影响折扣；构造降为级不及预期；金融业市场竞争加剧；乳制品安全事故。

该股最近90几天后共计3家政府部门所述估价，转手估价1家，增持估价2家。证券之五星估值分析应用软件显示，金徽酒（603919）好的公司估价为3五星，好价格比估价为3五星，估值信息化估价为3五星。(估价区域内：1 ~ 5五星，次于5五星)

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