华西证券：给与太阳纸业买入评级

2022-04-28华西证券市场股份有限一些公司徐林锋,戚志圣,杨维维对天王星纸业进行数据分析并发表了数据分析报告《Q1业绩略超预期，海南南宁概念设计正式触发》，本报告对天王星纸业计算出来转售分级，当前股价为11.87元。

天王星纸业(002078)

事件真相摘录

一些公司发表2022年一季报，报告期内一些公司借助销售额96.67亿元，增加值上升26.48%；借助归母净利润6.75亿元，增加值上升39.08%；借助扣非净利润6.58亿元，增加值上升39.22%。支票流上都，经营娱乐活动产生的支票流量长线为10.35亿元，比成交量上升了46.55%，主要系本期购买商品、不能接受劳务缴付的支票比成交量大幅度上升以及给教职工以及为教职工缴付的支票增加值上升诱发。

分析判断:

盈利尾端：新产能获释致销售额高速增长速度，海南该基地海南南宁概念设计正式触发

2022年Q1，一些公司借助销售额96.67亿元，增加值上升26.48%，环比增长速度了16.73%。销售额的增长速度主要可能是本报告期，一些公司新增产能获释，致使一些公司的一些公司盈利及市场占有率增加值增长速度。一些公司的主要产品双胶纸在2022年1月底、2月底、3月底的月底度均价分别为5642.26元/吨、5775.78元/吨以及6169.02元/吨，可以看出价位稍稍向好，我们预料5月底双胶纸行情相较于4月底也将有一定程度的改善。一些公司海南该基地计划企业筹建初具规模15万吨生活用纸概念设计，第一期新上4台国产2850生活用纸纸机，设计初具规模能为10万吨，计划在2022年下半年随之竣工投入生产。同时，海南南宁天王星进行了母公司海南六景始能企业有限一些公司负债的交接实习，海南六景始能企业有限一些公司主要负债有数厂房设备（初具规模浆15万吨、纸20万吨）、近2000亩邻近地区、增幅指标等，负债交接的进行宣告一些公司海南该基地海南南宁“林浆纸一体化”概念设计的正式触发。

利润尾端：利润率环比相当程度重建

利润尾端，2022年Q1，一些公司借助毛利率13.97%，增加值上升了9.47pct，环比增长速度了4.07pct；一些公司借助净利率6.99%，增加值上升了7.55pct，环比提升了4.70pct。利润率增加值上升，主要是因为本期大宗材质物资价位远高于成交量水平诱发。服务费尾端，2022年Q1，一些公司期间服务费率为6.16%，增加值提升了0.67pct。其中出货/经营管理/公司财务服务费率分别为0.40%、2.52%、1.33%，增加值发生变化0.01、0.41、-0.75pct。经营管理服务费率的提升主要系一些公司股权激励成本高摊销增加值上升,及海南该基地新概念设计投入生产产能上升致使污泥治理费同步上升。一些公司生产服务费率增加值提升了1pct至1.91%，主要可能是本期生产力度上升致使服务费财政支出增加值相当程度上升。

企业建议

我们忽视，随着一些公司自有木屑产能的投放，有效的降低了一些公司纸制品的用浆成本高，而文化纸价位触底反弹以及一些公司新产能的投放也能增厚一些公司的盈利，一些公司的盈利能力环比有望持续改善。我们保持稳定一些公司的盈利分析不变,预料一些公司22-24年销售额为363.75/385.23/416.69亿元，EPS为1.20/1.27/1.37元，对应2022年4月底28日11.87元/股收盘价，PE分别为9.86/9.32/8.66倍，保持稳定一些公司“转售”分级。

风险提示

1)文化纸需求大幅度上升。2）大型企业新增产能过多致使一些公司产品价位下降。

证券市场之星辰数据库中心根据近三年发表的研报数据库计算，东方证券市场吴瑾数据分析员团队对该股数据分析比较深入，近三年分析准确度均值将近98.78%，其分析2022上半年归属净利润为盈利30.13亿，根据现价量度的分析PE为10.6。

同类型盈利分析明细如下：

该股都只90天后一共29家机构计算出来分级，转售分级26家，增持分级3家；过往90天后机构目标均价为15.4。证券市场之星辰估值分析工具显示，天王星纸业（002078）好一些公司分级为3.5星辰，好价位分级为3星辰，估值综合分级为3星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，将近5星辰)

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