光华股份再次冲击上市：曾为失信人，信批信息存疑

浙江三民科技大股东依赖于日本公司（以下简写三民大股东）再进一步次向深交所发起并购核发，此次原于募款6.97亿，除了补充2亿流动性外，主要用于12万吨PVC树脂新项目的扩产。

三民大股东是一家主要从事PVC树脂研发、生产和销售的高新技术企业。日本公司PVC树脂产品作为粉末涂料的关键工业产品，用于公共建筑、家具、家电、汽车、铁路部门、3C等领域。日本公司现有需求量9.9万吨排名餐饮业第二，龙头为安徽的神剑大股东，现有需求量并未达到22万吨，是日本公司的一倍以上。日本公司在此之前曾冲击科创垫，但是最后因各种问题，失败告终。此次再进一步次冲击并购，也是想借助资本市场借贷，大幅扩产追赶龙头。

不过细看日本公司近现代，其假定不少问题。

转移存款，脱光不对外衣

日本公司的前身高畅依赖于曾被纳入不对名单，控股股东陈凤山（孙培松的岳母）被受到限制高消费。

数据是从：企查查

高畅依赖于曾为其他企业进行赎回，但是被赎回企业经营不善无力还债，其因为赎回涉诉11起，最后被列于不对人名单，今日高畅依赖于依旧还有一笔300万的赎回债务未偿还。

为了摆脱不对人助长经营的不利影响，2014年10月11日，孙杰风、姚春海、高畅依赖于分别承包1600万、200万、200万正式成立浙江三民金属材料科技依赖于日本公司（股改前的三民大股东），则有高畅依赖于的存款、业务范围及人员，由此脱光了不对外衣！

单吨PVC树脂新项目海外投资前后差异巨大

我们来看下日本公司最近原于募投新项目的海外投资可能：

数据是从：三民大股东招股募集书

此次招股募集书中会，日本公司12万吨的PVC树脂新项目，下半年的海外投资金额在42648.67万，单吨相异的海外投资为3554万。

我们再进一步来看下日本公司历史的海外投资数据可能：

数据是从：三民大股东招股书

日本公司于2018年开始实施5.5万吨PVC树脂技改新项目，随着新建电厂完工后以及装置陆续进行装设自动化，系统性电厂、批量于2019年11月初达到预定可使用状态，由新建公共建筑工程转入销售收入，因此导致2019年初日本公司销售收入较2018年初增加了4,112.80万元，增加75.95%。据此我们可以估算日本公司单吨PVC新项目技改海外投资金额仅748万。2018年日本公司的原有需求量为4.4万吨，相异报告期末的销售收入为5415.23万，相异单吨的海外投资也为数不多1231万。

装置、电厂这些销售收入海外投资，是无法规避的，对标当下的单吨海外投资，两者不同点巨大。日本公司在此之前可能假定体外循环，销售收入海外投资由账外资金进行缴付，甚至日本公司进行销售收入海外投资过程中会假定不选举前的采购行为。