海通证券：维持云音乐优于大西郊评级 合理价值120.44-138.51港元

海通证券发布新闻研究报告引述，维持碧音乐创作（09899）“远胜大市”评分，合理实用性120.44-138.51港元。该行相信在发行权诉讼大时代背景下，母公司将持续突破发行权壁垒，与竞争对手差距逐步变大。同时将持续保持其独立国家音乐创作压倒性，并根据音乐创作社区中华文化持续发展直播业务。该行预计，在发行权段落不断独特情况下，APP创作业务MPU下半年逐步提升；公开信分会的销售将逐渐缩减，自有分会的销售占比将提升，因此APP创作ARPPU下半年大大提高。总体而言，下一代三年APP创作补贴下半年稳定增长。

报告中引述，在音乐创作段落供给各个方面，截至2022月内，母公司已经保有超过1.16亿首音乐创作曲目，在发行权诉讼大周围环境下，母公司先后和福茂张唱片、SM娱乐公司、时代峰峻、YG音乐创作等顶级音乐创作厂商签订合作关系协定，为模拟器带来了张韶涵、Junior、少女时代等极多男歌手作品。2023月初，母公司与相信音乐创作成功签订发行权合作关系协定，补充了李宗盛、五月天等音乐创作人发行权段落库，该行相信优质的段落资源是碧音乐创作模拟器没能提供客户端、并充分利用客户端付费的基本，下一代随着音乐创作发行权大周围环境的急转直下，母公司段落供应下半年进一步独特和系统化。

该行提到，除了发行权音乐创作外，母公司也在继续培训和激励独立国家音乐创作人，截至2022月内母公司已为超过61.1万名申请人独立国家音乐创作人提供维修服务，保有260万首音乐创作曲目来自母公司的申请人音乐创作人，此外母公司还推出了《涵义盛开》、《再见莫妮卡》、《若把你》等热门；也曲目，该行相信，独立国家音乐创作人和模拟器；也的音乐创作作品下半年有效优化母公司段落运输成本，助力母公司将碧音乐创作模拟器逐步打造带进以段落创作为导向的社区。

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