东方证券：木浆则有纸品涨价 龙头公司盈利底部已过

东方证券发布研究分析报告称之为，近来煤系纸制种(历史文化纸制、白卡纸制)警告涨公文，3月初份提涨300元/吨。毕竟年后期市场对板块的曝光率很低，龙头第三人缩减时间较长，基本面改善转子下龙头企业估值大修动力亦较强。2021年4月初中旬起，出口冲击下历史文化纸制价格自年后期双峰并能上升，2021年下半年由于海外需要仍比较疲弱、供给端出口压制仍存，过剩不佳导致价格压力无法顺畅传导，价格、利润相比低迷。近来由于过剩最大化改善、价格下跌推行等因素，提价未来将会凌空，毕竟年后期市场对板块的曝光率很低、龙头第三人缩减时间较长，基本面改善渐变估值大修价位可期。敦促要点关注太阳纸制业(002078.SZ)，同时敦促关注博汇纸制业(600966.SH)、晨鸣纸制业(000488.SZ)。

东方证券主要观点如下：

原订提价公文大期望值只能凌空，本轮涨系过剩改善氛围下、价格下跌推行的涨价位。供给：所致海外罢工纸制价偏低、物流等因素制约，近来国产纸制出口量降低，出口量最大化减小，供给原订减小3-5%。需要：国内生产成本端相比平平，不振不大。原料及可持续价格：纸制浆价格下跌(先行举例来说可参考纸制浆期货交易，2021年12月初中下旬至今结算价下跌将近20%)，煤炭电力燃气机械制造等价格偏低，构成价格端之上。再生产：技术创新再生产很低(所致年后期价格飙升等悲观预期制约，下游再生产很低)。意味著利润技术水平：2021Q4部分上市公司已再次出现经营不善，历史文化纸制中小企业均处于经营不善现金流的出厂状态，本轮涨年前零售业利润技术水平处于历史下部。

现阶段将本轮提价假定为周期下部的利润大修，而非2021月初的大周期级别。不同于2021年一季度由纸制浆期货交易催生、加速原料价格南行带动的纸制价并能提涨位，本轮秋天小旺季提价更多为周期下部的利润大修，为过剩最大化改善渐变价格之上的结果，整体节奏相比更为温和。相关联提价逐步凌空，零售业利润未来将会逐步提升。

风险预设：工商业增速放缓、接入需要下滑超预期;要点公司浆纸制新项目加速不达预期的风险。

本文意指东方证券轻工制造零售业分析报告，原作者：吴瑾、李雪君，智通财经总编：杨万林

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