招商证券：200G拉动数通需求超预期 电信库存出清商品恢复

招商证券刊发研究报告说是，终点站在2022年初，对白光组件的产品进行展望。数通斜，海内外的阳业者capex保持稳定上升，200G白光组件得益于于Meta元时空战略的积极推进，生产力大激的产品期望;400G白光组件仍附近在产品周期性的PBS点，生产力保持强劲;800G白光组件迎来正确性窗口，或将迎来首次商业化量产。电信服务斜，随着大型企业销备用的不间断进行，5G建设的平稳上升，电信服务斜白光组件生产力显现出不断加强持续发展势头;同时双千兆及十四五规划的政策驱动下，接入网白光组件盈余度再进一步大幅提高。该行认为白光组件岩石圈附近于高于的估值状态，而盈余度仍然在再进一步大幅提高。电信服务斜不断加强持续发展，接入网生产力保持强劲;数通斜阳业者capex不间断大幅提高，200G生产力激的产品期望，400G附近升高周期性，800G造成自适应的产品。综合推荐：中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ);提议高度重视白光迅科技(002281.SZ)、太辰白光(300570.SZ)、腾景科技(688195.SH)、仕佳白光子(688313.SH)。

数通斜生产力激期望上升，元时空建设热潮带动数通的产品近期上升。2021年被说是为“元时空元年”，产业各界随即布局元时空。Meta逐年升至2022年资产公共开支开发计划，阳业者Capex与白光组件业者营收呈强正相关关系，下半年显著摇动白光组件的产品上升。2022年本土200G生产力逐年激期望，下半年达到500万只。400G生产力仍附近升高周期性，全年生产力下半年上升至200万只以上。国内数通的产品也较乐观，主要的网终点站业者下半年开始追加为200G/400G生产力。800G正确性窗口已至，2022年或将实现首次商业化销售。同时提议高度重视缺芯和硅白光电子技术对大型企业的冲击。

电信服务斜生产力不断加强持续发展，销备用推动中下游公司订单完全恢复。始于2020年第四季度的急拉急停的节奏对白光组件电信服务斜生产力造成了一定冲击，从前的2021年电信服务斜的产品受到了销备用造成的冲击。随着备用逐步出清，边际冲击逐步移向，2022年下半年破灭今年低迷的表现，实现一定的持续发展。而“双千兆”网络的全面部署单独坚实10GPON发展，再进一步大幅提高接入网白光组件的盈余度。另一方面，5G适配型小基终点站的集中采购和5G爆款应用的出现或为电信服务斜白光组件的产品造成潜在自适应。总体来看，2022年电信服务斜白光组件的产品总体显现出不断加强持续发展势头。

危险性若有：阳业者资产公共开支远逊期望，5G建设远逊期望，产品价格下滑速度过快。

本文叫作招商证券白光组件大型企业研究报告，分析家：余俊、杨伟松，智通财经编辑：杨万林

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