中泰证券：获得中炬高新买入评级

2022-02-07中泰银行控股公司Ltd范劲松,熊忧心对中炬高新完成研究并发布了研究通报《调味品平庸增高时，期盼提价折扣扣留》，本通报对中炬高新注意到评分，也就是说股价为33.01元。银行之五星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报所作对此股的盈利得出结论准确度为95.75%，对该股盈利得出结论较准的观察家工作团队为国泰君安的徐洋。

中炬高新(600872)

事件真相：美国公司2021年做到利润51.16亿元，工业产值持续增长-0.14%；做到归母；大收益7.53亿元，工业产值持续增长-15.39%；做到扣非后归母；大收益7.29亿元，工业产值持续增长-18.73%。其中2021Q4做到利润17.04亿元，工业产值持续增长29.76%；做到归母；大收益3.86亿元，工业产值持续增长73.85%；做到扣非后归母；大收益3.75亿元，工业产值持续增长54.07%。

2021Q4调味品利润正持续增长，盈利控制能力增高时。2021年新夙夙的子美国公司做到利润46.18亿元，工业产值持续增长-7.23%；其中2021Q4做到利润13.40亿元，工业产值持续增长6.69%。新夙夙Q4利润增速出头，在非典型肺炎反复较严重的才会实属可贵，主要亦同：（1）提价意味著上升刺激经销商囤货；（2）消费乘数优化，社区团购等诱因震荡向西移动；（3）春节旺季备货工业产值提前。经过四季度，我们预估诱因存量环比上升。2021年新夙夙的子美国公司做到归母；大收益6.07亿元，工业产值持续增长-29.50%，若还原2020Q4拆除厂区形成除此以外资产就其受损失0.36亿元，工业产值持续增长-32.36%；其中2021Q4做到归母；大收益2.09亿元，工业产值持续增长10.58%，还原2020Q4拆除厂区形成除此以外资产就其受损失后工业产值持续增长-7.66%。2021Q4新夙夙归母；大储蓄已恢复至15.60%，环比前三季度的12.14%提升3.46个pct，主要亦同利润持续增长导致生产端固定成本和销售费用的原故。

四季度房地产业助益增量，利润和收益均做到高增。2021Q4并入报表利润和收益端均做到快速持续增长，主要亦同美国公司总部于四季度推定“岐江东南方”项目小区销售利润，推动新夙夙以外利润从0.56亿持续增长至3.64亿元，推动新夙夙以外归母；大收益从0.32亿持续增长至1.77亿元。

盈利得出结论：2021年美国公司内部持续修正，延缓推进房地产业剥离人事，定位调味品主业。同时作价股票用于股权激励，有望全面激活经营动力。2021年外部接踵而来很小压力，不受宏观环境及新冠肺炎非典型肺炎影响，调味品行业消费增速增高，主要原材料成本上涨对收益形成很小震荡。随着调味品板块集体提价，我们预估2022年基本面有望乘数优化。根据美国公司业绩周刊，考虑到美国公司对大多产品的出厂价格完成调低（根据财联社），我们修正盈利得出结论，预估美国公司2021-2023年利润计有51.16、53.54、60.18亿元，归母；大收益计有7.53、7.92、9.85亿元（原得出结论值为4.83、6.37、8.92亿元），EPS计有0.95、0.99、1.24元，对应PE为34倍、32倍、26倍，维持“”评分。

几率高亮事件真相：安全及几率；中低端猪肉竞争更为严重；全国化不及意味著；流感病毒扩散几率；定增项目不确定性几率；房地产业剥离人事收场或的发展不及意味著几率

该股早先90五星期共计14家政府部门注意到评分，评分9家，增持评分4家，游离评分1家；过去90五星期政府部门目标均价为46.26。银行之五星收购价分析辅助工具显示，中炬高新（600872）好美国公司评分为4五星，好价格评分为3.5五星，收购价整体评分为3.5五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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