中银上市公司：给予海优新材增持评级

2022-03-02中银国际证券入股有限日本公司李可伦对海优新材进行研究并披露了调查结果《盈余环比突出优化，生产开发成本扩展到加速推进》，本通报对海优新材给出太古地产打分，当前股票价格为250.0元。

海优新材(688680)

日本公司披露2021年营收晚报，进一步核算累计营收增长速度15.34%。日本公司季度盈余环比下降时，生产开发成本更快扩展到，世界市场下半年进一步提升；可维持太古地产打分。

承托打分的要点

2021年晚报营收增长速度15.34%符合考虑到：日本公司披露2021年营收晚报，预定2021年借助归母信佛利润2.57亿元，营业收入增长速度15.34%，扣非信佛利润2.50亿元，营业收入增长速度16.16%。按营收晚报测算，日本公司2021Q4预定借助归母信佛利润1.37亿元，营业收入增长速度27.94%，环比增长速度233.58%；扣非盈余1.30亿元，营业收入增长速度29.64%，环比增长速度222.66%。日本公司预告营收符合考虑到。

盈余能力环比不断下降时：在产业链供需不抵消的直接影响下，年底EVA光子市价不断暴跌。受到原材料不断涨价的直接影响，2021年日本公司信佛通货膨胀率营业收入上升6.78个百分点至8.30%。随着EVA光子市价在2021Q4突出回落，日本公司四季度信佛通货膨胀率环比提升7.26个百分点至12.44%，营业收入上升6.21个百分点。我们预定日本公司2021Q4单平盈余下半年突出超过1元/平方米。

MW连动生产力下半年无罪释放：我们预定2022-2023年全球MW连动生产力分别左右220GW、270GW，营业收入增长速度分别左右40%、23%。MW胶膜生产力下半年伴随MW配件生产力增长速度而增长速度。预定2022-2023年MW胶膜生产力分别为26.34、31.86亿平米，营业收入增长速度分别为40.13%、22.73%。

生产开发成本更快扩展到，市占率下半年进一步提升：日本公司2021年底至2022年初生产开发成本下半年达到左右6亿平米；近来日本公司启动新一轮扩产，拟日出版可转债募集不超过6.94亿元，投向江西上饶、江苏盐城共3.5亿平米新生产开发成本。此外，日本公司全资子日本公司泰州海优威与泰州海能达成协议《MW烧录材料扩产项目投资协议书》，计划投资2亿元基础设施年生产开发成本配套5-10GWMW配件MW烧录胶膜，加速推进新生产开发成本基础设施，下半年承托日本公司市占率更快提升。

成交

在当前股本下，结合日本公司营收晚报与行业供需情况，我们将日本公司2021-2023年预测每股现金流更改至3.06/7.02/9.34元（原预测数据为2.83/7.02/9.34元）相关联平价75.6/33.0/24.8倍；可维持太古地产打分。

打分面临的主要效用

限电限产直接影响超考虑到；原材料开发成本上升不达考虑到；国际贸易摩擦效用；系统设计递归效用；市价竞争超考虑到；方针不达考虑到；新冠疫情直接影响超考虑到。

该股最近90天后共有5家机构给出打分，买入打分3家，太古地产打分2家；过去90天后机构最终目标均价为248.97。证券之五星成交系统性工具显示，海优新材（688680）好日本公司打分为3.5五星，好市价打分为1五星，成交综合打分为2五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由证券之五星根据公开信息整理，如有问题再三密切联系我们。